厦门证券期货交易中心

互联网金融背景下中国期货市场创新发展的路径选择(中)

楼主:上期所发布 时间:2022-07-01 15:57:54

三、互联网金融为中国期货市场带来的机遇与挑战


(一)现货交易平台对期货交易所的冲击


目前,各地大宗商品现货电子交易平台的许多品种与我国三大期货交易所的现有期货品种具有较高的相关性,例如:渤海商品交易所(现货)和大连商品交易所(期货)均有焦炭和焦煤两个上市品种;上海黄金交易所(现货)和上海期货交易所(期货)均有黄金上市品种。同期货交易所相比,现货电子交易平台具有合约类别繁多、与现货市场结合更为紧密、交易门槛较低等特点,更具有互联网金融的基因。而且许多大宗商品现货电子交易平台的股东或者合作方往往在现货物流和仓储等方面具有一定的优势。未来如果和电商结合,将使大宗商品交易所涉及的信息流、资金流和仓储物流高度融合,在吸引产业客户等方面对期货场内交易势必会形成一定的冲击。


(二)互联网金融带来的市场创新对期货交易所提出更高要求


近年来,随着期货公司资管业务的开展以及风险子公司的成立,期货中介机构的创新业务进入了快速发展期。在互联网金融的快速发展的背景下,期货中介机构的创新业务必然会逐渐向互联网金融领域延伸,围绕着仓单服务、合作套保、定价服务、基差交易的各种个性化产品未来都可能出现在电商平台上。这就需要期货交易所的相关业务系统为这些创新业务提供支持,以仓单服务为例,未来中介机构可以利用互联网金融碎片化特点,开展标准仓单拆分或合并服务;标准仓单信息的交互,资金如何结算等问题都需要交易所相关业务系统的支持。另一方面,面向互联网小微企业的套保服务、基差交易甚至是标准期货合约拆分成迷你合约交易等创新业务都可能对交易所相关品种的流动性造成一定的影响;,造成不良影响,。


(三)互联网金融的“去中介化”讲“重塑”期货公司


互联网金融本质上是金融脱媒、去中介化。在互联网浪潮的冲击下,传统的商业模式和游戏规则发生了翻天覆地的变化,互联网时代改变了金融业的生态环境,期货公司作为金融市场的中介机构也将不可避免地面临诸多挑战。从期货公司营业部情况来看,近年来随着期货市场交易规模不断扩大,期货营业部数量也在逐年增加。但是,在各期货公司营业部加速扩张的同时,经营效益却不容乐观。仅依靠手续费收入“生存”已无法适应互联网时代的竞争,期货公司加快创新步伐,创造新的利润增长点已是燃眉之急。未来,期货公司的优势在于核心竞争力,这些竞争力包括技术、研发、风险管理等能力。如何在合理布局营业部的基础上,大力加强适应互联网金融的产品创新和服务创新将是期货公司面临的关键问题。


同时,互联网金融也为期货公司带来无限机遇。2014年东航期货正式上线“零佣金”服务,对新开客户免收佣金,仅代为收取交易所手续费及期货投资者保障基金,且随后将除特殊法人账户外的存量客户也纳入“零佣金”范畴。此外,东航期货还推出“手机三分钟极速开户”业务,在期货行业内率先尝试互联网金融,,但越来越多的业内人士认识到,期货业进入互联网时代是一种趋势,未来如果期货市场放开“临柜开户”限制。尽管期货营业部的开户功能将被削弱,但网络开户以及相应的客户服务将以其低成本、高效率、广覆盖和深度服务大大提升整个期货市场的吸引力与创新水平。值得一提的是,中国期货业协会已于2015年4月发布《期货公司互联网开户规则》及配套文件,这意味着期货公司互联网开户将进一步落实。


(四)混业经营趋势下中国期货公司面临发展瓶颈


与证券业几乎同时起步的期货业,20年来虽然依靠通道业务谋利,尽享牌照垄断优势,但无论在总规模还是业务创新方面,都与证券行业形成了巨大差距。从全行业整体情况来看,期货客户权益近年来增长缓慢,客户保证金近几年一直维持在2000亿元左右(图1)。2014年,近149家期货公司营业收入合计为188.1亿元,同比微增1.58%,净资本475.24亿元,同比仅增长8.18%,超过10亿元净资本的期货公司只有8家(图2)。


数据来源:中国期货业协会

图1:2007-2014年我国期货公司客户权益总额变化情况


数据来源:中国期货业协会

图2:2009-2014年我国期货公司净资本增长情况


与此同时,2014年发布的“新国九条”明确提出将研究证券公司、基金管理公司、期货公司等金融机构交叉持牌,支持符合条件的其他金融机构在风险隔离基础上申请证券期货业务牌照。因此随着业务准入的放宽,混业经营成为趋势,期货公司不仅要继续面对行业内的激烈竞争,同时也将面临银行、证券公司、基金公司等其他金融机构的强大冲击,原来享受政策壁垒保护带来的微薄的行业利润将逐步被瓜分,随着市场竞争日趋激烈,为数众多的期货公司将不可避免地面临重新洗牌,能够在互联网时代抓住新机遇的佼佼者才能脱颖而出。(未完待续)


本文摘自于《期货与金融衍生品》


作者:夏步刚(上海期货与衍生品研究院,上海期货交易所博士后科研工作站,上海  200122)



重要声明文中观点仅代表作者个人,与所在单位无关。




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