厦门证券期货交易中心

悲观中寻找机遇 看这些期货私募怎么做?

楼主:期货日报 时间:2022-06-21 11:18:24



三大期指遭遇限制之后,市场一片哀鸿遍野。在大家都在感叹期货私募苦日子要来临的时候,仍有一些私募以乐观态度看待后市。

在悲观中寻找机遇成为这些私募当前的现状。在期指陆续出新规、商品程序化交易也可能被限、美联储会议临近、,期货日报记者采访了5位私募机构的专业人士,他们就私募面对新政的对策、对未来看法等给出了自己的观点和分析。其中一些私募基金经理表示,既然政策无法改变,私募唯有凭借多样的人才及策略储备,才能更好的适应政策和市场。


言起投资总经理言程序:



在中金所对期指实施每日开仓量不超过10手的限制下,私募依然可以操作。为什么一些人会抱怨没法做?如果硬要说没法做,就需要去到另外一个问题,那就是你永远只会做投机,但是说限制10手的开仓就是限投机,那这也是错误的逻辑。因为如果你真的要做投机,那么日内只有10手的开仓量,还有办法做投机,举最简单的方法,我们每天同个价位开4手空单,4手多单,假设不去计算开仓滑价等成本,那么我们的盈亏近乎为0,那么第二天、第三天再进行这样的操作,那么多空的持仓量共12手,通过平仓当天的交易量可以完全超出10手,这就能很好规避每日10手开仓量的限制。再者那10手的限制,也只是限制那些只会投机取巧或不愿改变的人。其实在海外遭遇股灾也会有相关的政策。


另外我们的策略是多样性的,这种多样来自于人才的多样性,你今天限制我A策略,我还有B、C、D的策略。比如,如果我们只有买股票的策略,那么当大盘大跌的时候,只能卖出,永远也只能和市场的涨跌同步,哪怕你在大盘大跌时跑赢了大盘,但还是跌呀,只是说少跌一点而已,所以我们的策略是动态多样性的,是随着市场的变化而动态变化的。再者,中金所的10手限制并不是对套保进行限制,虽然提高了保证金,但私募也能做呀。哪怕我们只利用这每天10手的开仓量,我们也可以进行套保,因为现在每买入1手期指合约大概是90-100万,10手就是900-1000万,透过累积的方式也可以轻松对现货进行套保。所以,我们可以做么?我们当然可以做,每个策略都做,这个政策在呼应什么?就是去杠杆化,整件事都是在去杠杆化,这其实是在保护投资者,没有杠杆的股指期货就是ETF,原有的股指期货的多方策略可立刻套用,所以当我们继续看好这个市场,那就买进ETF。与此同时我们也乐于分享我们的策略,因为只有当市场流动性好起来了,我们才可以更好呀,所以我们很乐观,也很看好。

针对现在的情况,我们交易的原理其中做的就是跨期套利、跨品种套利的策略,这是市场通用的第一层交易策略。而一般股票在进场后需T+1才能出场,但在成份股和股指间使用指数型ETF做缓冲工具,则可以实现T+0交易,同时我们还可以更具ETF期权合成的空单或多单代替现货和期货的对锁,而期货和期权都是T+0交易,所以这就是我们的第二层交易策略,期现交易,实现T+0;同时,若以跨期套利来实现二层交易交易,我们一般采用发散的交易策略。当然伴随多种交易策略的就是风险控制,我们会设立明确的停损点,建立基本部位,加码或减码,停利或停损。接下来,就是我们的第三层交易策略阿尔法交易策略,其核心就是买强卖弱。买入强势品种,卖出弱势品种。而第四层以后的就是量化策略,而我们量化的核心在于量化分析。通过这样的量化分析来支持策略建构以及策略的执行。

期指被限制以后,不仅是期指市场的流动性几近干涸,连证券市场的流动性也在递减,但是那么大量的资金会涌向何方呢?当然最直接的方向就是流向商品期货。我们认为股指期货的利空,反过来看,就是商品期货的利多,所有的危机都代表着转机,资金必然会选择方向。而对冲的方法有很多,不只是可以通过期指对冲,还有商品期货,还可以运用期权,其实方法是很多的,只是有些机构并不熟悉这些技术。

我认为现在最重要的是信心,我们需要给市场信心,我们可以解释原因,让大家了解认知风险。其实我们发现,现在大家都很悲观,但是我认为这是一个转机,如果你永远只看到事情美好的一面,那么你永远看不到事情背后美好的一面。现在拥有大量现金的是在干嘛呢?当然是在布局呀。在5000点时,大家追着疯狂地买进,那为什么现在市场3000点不买进了呢?这完全不符合逻辑呀。但是大家现在就是没有信心,不相信这个市场了。但为什么我们这么多私募在这个时候还继续发产品,还给产品那么大的信心,其实最重要就是信心,股票是谁买的嘛,还是人买呀,国家队能买多少?但是国家队站出来了,他其实就是在给市场信心,所以现在我不悲观,而是需要找好的标的,现在市场从5000点回到3000点,很多股都是被错杀、误杀,他们的市盈率、市净率等指标都回到了非常好的位置,具备非常好的投资价值,现在可以说是一个非常好的布局机会,但现在人们却不敢买了,认为市场在骗他,当市场出现了最好投资机会的时候,你不相信,这就是很多人们最大的问题。只有当市场充满了信心,这个市场才能真的活起来。


凯纳资本投资总监陈曦:



股指期货新规调整后,我们就暂停了股指期货上的一些策略。因为我们是量化投资,且策略多样,如趋势策略,对冲策略等,所以上周我们迅速将重心转向了商品期货,由于商品市场的容量有限,目前我们在商品期货上主要以中长线为主,股指期货主要做一些短线。此外,我们也在股票、基金以及分级基金上都有布局。

在我看来,在期指严规下,私募要想活着,就必须不断的寻找新的方法和策略。


深圳盛世资产合伙人刘晓俊:


我个人看法就是9月份会基本挤掉所有的泡沫,因为所有券商都会在9月底前清掉违法配资和伞型等账户,这之后市场会陆续见底。10月份配合进一步落实的国企改革+基差回复稳定+开放更多阿尔法或套保盘入市构建稳定地基,这一步会延续到年底接近春节,可能会是小幅底部震荡+攀升。春节后进一步开放,可能会出现真的慢牛。


我们现在主要做商品隔夜+申请更多套保额度(特别对新产品)+谨慎建仓阿尔法,并且配置一些债券策略,比如买一揽子债用国债期货对冲,或纯买些债券收点利息,等10月市场逐步恢复还是以阿尔法做套保盘为主。


双翼投资负责人:


对于目前市场,我们持一个比较谨慎的态度,不乐观但也并不过分悲观,。近期管理层的各项维稳措施,对于我们的投资影响是有限的,最近两个月各基金产品净值略有增长。第一,关于近期中金所对于期指的限制,虽在一定程度上对我们期指对冲效果产生了影响,但由于我们是多策略对冲,策略选择余地比较大,所以期指限制的影响是非常有限。第二,关于近日大商所准备限制商品的程序化交易的传闻对我们基本没有影响,因为目前商品期货交易量不大,也未考虑过参与高频交易。

现阶段的市场,对于私募基金来说更多的是一种挑战,需要把“赚钱”落到实处,即如何在严峻市场环境中保持绝对正回报。我们不喜欢去预测市场,更愿意去跟随市场,现在的机会很少,但是我们也会去选择参与,只是这种选择会更加的谨慎。


庸恳资产投研团队:


8月31日至9月2日,中金所频繁调整保证金和限仓制度,对我们的交易节奏造成了一定影响。在政策不断变动的情况下,期指日内波动加剧,不利于客观判断行情。

在此情况下,我们采取逐步减仓措施,仓位从3-4成降到1-2成,3日晚新政出台后,目前,我们基本不交易期指,而是采取复合策略,除了股票交易外,还包括etf套利,债券投资,公司债券套利等。

对于后市,我们保持轻仓前行。建议投资者仍然以谨慎观望为主,仓位保持在1-2成。我们认为后市多重不确定因素叠加,比如近期利好不断,,但另一方面,、挤泡沫,从近期清理伞形信托等举措可见一斑。而此前所被热炒的国企改革等概念,由于政策面的不确定性,热度也难以持续。不过,一些积极信号也在出现,比如站在目前点位,A股市场的平均估值水平已下降至40-45倍的合理区间,可以说是回到了A股的历史平均水平,也有一批个股已经足够便宜,可以等待良机买入。。我们认为,如果上述这些积极因素可持续、可积累,四季度,一些前期超跌的个股不排除大幅反弹的可能,并逐渐带动市场情绪,引领一波上涨行情。




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