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【华创非银】非银金融周观察:理性看待数据波动,把握保险板块配置良机

楼主:华创非银 时间:2020-08-01 09:26:14


非银金融周观察

理性看待数据波动,把握保险板块配置良机

投资建议 
  • 本周,市场经历了开年以来的最大波动,我们认为主要原因一是在持续近一月的上涨趋势之后,主要指数均面临着不同程度的回调压力;二是部分公司出现业绩“爆雷”,市场信心遭到动摇。主要指数中,上证指数在3500点上方未能继续巩固,本周回撤至3462.08点,下跌2.70%,沪深300指数2.51%,上证50在波动中呈现出较为稳定的表现,本周仅小幅下跌0.73%,创业板指数大幅下跌6.30%,回吐上一周涨幅。波动之下,市场交投活跃度有所收紧,两市日均成交额5030亿元,周环比下跌7.57%,融资者风险偏好亦受到一定程度的冲击,两融余额今年周环比首现下滑,本周收报10669亿元,环比下跌1.17%。

  • 在整体市场回落的影响下,本周券商亦呈现出连续冲高之后的回落,全周下跌6.14%,大券商跌幅相对较小,中小券商回调较多。本周市场对于券商板块的关注主要集中在部分中小股票闪崩引发的对于股票质押业务潜在风险的担忧。我们客观分析来看,2017前三季度证券公司利息净收入在总营收中占比12%,且未考虑利息支出,两融和股质这类资本中介业务对券商收入贡献不算大。股质新规未出现超预期成分,近期风险主要反映在一些下跌幅度较大的股票上面,以业绩暴雷的中小市值股票为主。1)资优券商风险要求较高,踩雷概率低。2)哪怕踩雷,投资者为了不被强制平仓,愿意补仓或提前还款。3)哪怕投资者未能补仓或偿还,由于平仓线建立在一定的安全边际上(平均可承受两个跌停板),证券公司仍可顺利处置股票,有效中止风险。因而我们认为:此类信用业务对行业业绩的影响十分有限,程度在2-3%,随着市场悲观情绪修复,影响将逐步缩小。目前板块估值虽本周亦有所回落,静态PB在1.75倍左右,继续推荐风控优先的稳健券商,如华泰、中信、光大和招商。

  • 本周保险股指数涨0.16%,其中新华涨1.49%,平安跌0.12%,太保涨3.51%,国寿涨1.09%,保险股出现止跌盘行情。从基本面来说,市场担心的开门红在数据上改善并非特别明显,但不断利空的舆论总算有所停歇,对代理人队伍的担忧到产品结构的担忧基本发酵完毕,静待阶段性数据验证是目前市场的共识。从交易面来说,市场交易波动凸显绩优蓝筹魅力,保险虽短期受到开门红数据干扰,但中期逻辑丝毫未变,后半周交易震荡中显真章,保险受到避险资金青睐足以证明其在业绩上的相对优势。目前跌无可跌,2018年保险配置的第一波最佳时间已经显现,我们建议投资者积极介入。我们仍然继续推荐平安、新华、太保和国寿。

  • 多元金融方面,本周部分中小股票出现闪崩,市场流传是由于监管窗口指导导致结构型证券投资信托集中平仓,导致了快速下跌,我们通过与业内专家沟通并客观分析认为:15年以来监管部门对场外配资行为进行了整顿,涉及伞形信托等配资,当前信托行业在配资的规模和公司的数量上呈现大幅下降的趋势。银监会58号文对证券类信托进行了规范,大部分信托公司对信托产品的杠杆、期限还有产品设计方面进行了调整,做出了降杠杆,去嵌套的动作,信托业的杠杆有很大的压缩,部分信托公司退出了市场。在资管新规征求意见稿出台后,信托公司也认识到在继续强化去杠杆、去通道的压力之下,设有中间结构的证券投资型信托将面临着一定的压力,因此主动对相关业务进行调整,导致现存的信托公司产品规模已比15年萎缩较多,且大部分产品的杠杆比例在1:1和1:2之间。但部分打擦边球的“318”及“3210”结构的信托仍然面临着较大的监管压力,需要进一步规范及调整,我们预期未来信托配资业务还是会存续,但是会以更健康更规范的形式存在,杠杆比例也将进一步回归到监管要求的原则水平,信托公司也将继续面临着转型压力。

  • 风险因素: 市场持续波动,金融监管持续趋严

摘要
市场概况
  • 上周沪深300指数跌幅2.51%,创业板指跌幅6.30%,其中券商指数跌幅6.14%,保险指数涨幅0.16%,前者跑输大盘3.62个百分点,后者跑赢大盘2.68个百分点;沪深两市A股日均成交额5030亿元,较上个交易周下降7.57%,两融余额10669亿元,环比降1.17%


动态观察:证券行业
  • 中国证监会副主席姜洋:防止信息传播扭曲 维护市场平稳运行。姜洋指出,2017年资本市场的成绩来之不易,2018年的工作更加艰巨。2017年,根据媒体朋友们的意见,我们的新闻舆论工作在完善新闻发布制度、重大政策和事件宣传深度合作、组织开展深度调研、加强媒体培训力度、获取更多新闻资源等方面都做了改进。2018年,证监会将进一步做好自身工作,希望新闻媒体多理解多支持,围绕资本市场改革发展稳定大局和重点工作,充分运用新媒体手段,创新传播方式,让投资者及时全面完整地掌握信息,更清晰更准确地认识和理解市场,防止信息传播的扭曲,共同维护市场平稳运行。

  • 4家企业今日IPO上会:3家过会 1家遭否。1月30日消息,今日IPO上会的4家企业中,3家过会,1家被否。具体情况如下:上海爱婴室商务服务股份有限公司、芜湖伯特利汽车安全系统股份有限公司、浙江长城电工科技股份有限公司3家IPO过会,杭州千岛湖鲟龙科技股份有限公司IPO被否。

  • 证监会:2018年要以保护投资者合法权益为根本使命。证监会系统2018年工作会议日前召开。会议深刻认识,要以时不我待、只争朝夕的精神,加快建设富有国际竞争力的中国特色资本市场。会议要求2018年要坚持稳中求进工作总基调,坚持新发展理念,坚持以服务供给侧结构性改革为主线,以保护投资者合法权益为根本使命,切实抓好服务实体经济、防范风险和深化改革三大任务,按照高质量发展的要求,促进多层次资本市场体系健康发展,推动经济发展实现质量变革、效率变革、动力变革。

  • 2月2日,证监会对5宗案件做出行政处罚。包括1宗超比例减持未披露及限制期内交易股票案,1宗信披违法违规案,1宗操纵市场案,1宗内幕交易案,1宗短线交易案,涉及方正证券、方正集团和中牧股份等。


动态观察:保险行业
  • 险资管理办法出台专家:"紧箍"收紧、针对性增强。1月26日,保监会发布《保险资金运用管理办法》(以下简称《管理办法》),并提出修订后的《管理办法》将与2018年4月1日起实施。专家指要求提高、监管趋严。朱俊生与宋清辉均认为这是对保险资金运用监管趋严的标志,此举有利于助力保险行业走上健康发展的轨道上去。

  • 险资累计在广东投资超8000亿 2017年保费收入破4000亿。1月30日,广东保监局召开2017年度新闻发布会透露,截至2017年底,保险资金在广东(含深圳)累计投资超过8000亿元,重点投向粤港澳大湾区的基础设施、现代产业和重大项目。

  • 保监系统开门红首月罚款近2500万元。随着保险开门红首月告一段落,保监会对保险机构的处罚情况也随之出炉。据《证券日报》记者对保监会官网及各地保监局官网的行政处罚函不完全统计显示,从1月1日至1月31日,保监系统共对50余家保险机构(含保险中介)合计罚款2478.9万元。

  • 三家相互保险社业绩首秀:首年净利为负,赔付费用高。随着2017年四季度偿付能力报告的出炉,这三家相互保险的首年经营业绩也浮出水面。数据显示,经营近一年,众惠相互、信美相互和汇友建工相互三家相互保险社的首年利润均处于亏损状态,净亏损额分别为6059万元、6230和1165万元。

  • 保监会摸底开门红,要求险企不得擅自公布行业数据。据了解,保监会近日给各人身险公司下发《关于报送有关业务数据的通知》。为进一步掌握市场发展动态,及时发现问题并采取应对监管措施,防范风险,保监会要求各人身险公司报送有关业务数据。同时,根据上述通知要求,各人身险公司应严格做好经营数据对外发布的审核工作,不得擅自对外发布行业有关数据,不得发表可能扰乱金融市场发展、诋毁同业等言论,发现一起重处一起。对于“开门红”期间发现的突发情况、困难与问题等,各人身险公司应主动、及时向保监会人身保险监管部上报。

  • 人保寿险公开发行120亿元资本补充债券获保监会批复。2月2日,保监会发布一则公告,批复同意中国人民人寿保险股份有限公司(以下简称“人保寿险”)发行资本补充债券。批复显示,保监会同意人保寿险按照《中国人民银行中国保险监督管理委员会公告》(〔2015〕第3号),在全国银行间债券市场公开发行10年期可赎回资本补充债券,发行规模不超过人民币120亿元。


动态观察:宏观消息数据
  • 工信部部长:去年规模以上的工业增加值增速达6.6%。2017年我们国家工业经济运行总体平稳,而且稳中有进、稳中向好,质量和效益同步提升,主要的指标明显的改善,整体上形势好于预期。规模以上的工业增加值增速达到了6.6%,处于近三年最好的水平,这些为工业经济的运行下一步的发展都打下了坚实的基础。

  • 房企资金链再收紧,银监部门要求严控房地产并购贷款。继多家银行数家银行暂停房地产开发贷之后,1月31日,澎湃新闻获悉,上海银监局于1月29日下发《关于规范开展并购贷款业务的通知》,对投向房地产行业的并购贷款进行严控。

  • 央行:2018年1月开展中期借贷便利操作共3980亿。2018年1月,为维护银行体系流动性合理稳定,结合金融机构流动性需求,人民银行对金融机构开展中期借贷便利操作共3980亿元,期限1年,利率为3.25%。1月末中期借贷便利余额为46300亿元。

  • 消费连续四年成为中国经济增长第一驱动力。商务部新闻发言人高峰披露:社会消费品零售总额连续14年保持两位数增长,消费连续四年成为经济增长第一引擎。2013年至2017年,消费年均增长11.3%,实际增速比同期国内生产总值增速快3.2个百分点。


上市公司重要事项
  • 【辽宁成大】2017年年度业绩预增公告:公司业绩预计增加4.03亿元到7》13亿元,同比增加42.54%到73.99%。 扣除非经常性损益事项后,公司业绩预计增加0.36亿元到2.36亿元,同比增加3.2%到21.15%。

  • 【西南证券】中国证监会发现公司存在合规风控对投资银行类业务未全面有效覆盖、内部控制机制未有效执行、部分投资银行类项目对相关事项核查不充分等违规行为,证监会拟对公司采取公开谴责并责令改正的监督管理措施。

  • 【国信证券】因公司保荐业务及财务顾问业务涉嫌违反证券法律法规,证监会决定对公司立案调查。

  • 【爱建集团】(1)详式权益变动报告书:本次权益变动前,均瑶集团为爱建集团第二大股东,持有爱建集团1.73亿股股份,占爱建集团总股本的12.06%;本次权益变动完成后,均瑶集团合计持有爱建集团3.58亿股股份,占爱建集团发行后总股本的比例为22.08%,成为爱建集团第一大股东。(2)广州基金拟将要约收购价格由18.00元/股调整为15.38元/股,要约收购股份数仍为1.05亿股。

  • 【国投资本】公司全资子公司安信证券收到中国证监会深圳监管局发出的核准安信证券股份有限公司设立17家分支机构的批复。

  • 【晨鸣纸业】董事会同意(1)公司在北京和武汉分别新设立北京晨鸣租赁武汉晨鸣租赁;(2)公司拟通过全资子公司上海晨鸣与广东德骏签署《股权收购协议》,以鸿泰地产股东全部权益评估值人民币39.09亿元为依据,上海晨鸣拟以人民币12.75亿元受让广东德骏所持鸿泰地产30%的股权以及广东德骏对鸿泰地产债权,其中股权交易金额为人民币11.72亿元、债权金额为人民币1.03元。

  • 【*ST 智慧】2017年年度业绩预盈公告:公司业绩预计盈利3.87亿元到4.62亿元;扣除非经常性损益事项后,公司业绩预计亏损1.24亿元到1.04亿元。

  • 【中国平安】集团旗下科技业务平安好医生完成首次公开发行股票前融资,规模为4亿美元。平安医保科技完成首次融资,规模为11.5亿美元。金融壹账通完成首次融资,规模为6.5亿美元。

  • 【兴业证券】2017年度业绩快报:营业收入88.49亿元,同比+16.60%;归属于上市公司股东的净利润23.13亿元,同比+13.01%;基本每股收益0.35元,同比+12.9%。

  • 【太平洋】2017年度业绩预减公告:归属于上市公司股东净利润1亿元到1.2亿元,同比减少5.48亿元到5.68亿元,同比减少82%到85%。

  • 【宝硕股份】2017年度归属于上市公司股东的净利润约1.32亿元,与上年同期相比,将实现扭亏为盈。

  • 【财通证券】2017年度业绩预告:营业总收入40.12亿元,同比-5.73%;归属于上市公司股东的净利润15.04亿元,同比-15.79%;基本每股收益0.45元,同比-18.18%。

  • 【中国人寿】2017年度业绩预增公告:归属于上市公司股东的净利润296.47亿元到334.72亿元,增加约105.20亿元到143.45亿元,同比增加约55%到75%。

  • 【大连友谊】2017年度业绩预告:归属于上市公司股东的净利润0.05亿元—0.1亿元,同比下降96.26%—92.52%;基本每股收益约0.0140元—0.0281元,同比下降96.27%—92.51%。

  • 【渤海金控】因控股股东海航资本正在筹划涉及本公司的重大事项,已于2018年1月17日开市起停牌。初步判断本次重大事项涉及发行股份购买资产,自2018年1月31日开市起转入重大资产重组事项继续停牌。

  • 【国泰君安】2017年度业绩预告:营业收入238.04亿元,同比-7.61%;归属于上市公司股东的净利润98.82亿元,同比+0.41%;基本每股收益1.11元,同比-8.26%。

  • 【新力金融】2017年年度业绩预亏公告:归属于上市公司股东的净利润亏损3.2亿元—3.8亿元,同比下降296.73%—333.62%。截至到2018年2月2日,公司已回购股份数量为0.0766亿股,约占公司股份总数的1.583%,约占本次拟回购股份总数的48.025%,支付的资金总金额为1.03亿元(不含印花税、佣金等交易费用)。

  • 【同花顺】2017年度业绩预告:归属于上市公司股东的净利润6.06亿元—8.48亿元,同比下降30%-50%。

  • 【申万宏源】公司增加全资子公司申万宏源证券、申万宏源产投与宏源汇智注册资本,增资金额分别为100亿元、1亿元和8亿元。

  • 【贤丰控股】2017年度业绩预告修正公告:归属于上市公司股东的净利润0.085亿元—0.13亿元,同比增加0.78%—50.78%。

  • 【键桥通讯】(1)2017年度业绩预告修正公告:归属于上市公司股东的净利润亏损0.275亿元—0.195亿元,同比下降867%—1182%。(2)公司实际控制人刘辉增持公司股份49万股,约占公司总股本的0.12%,其一致行动人刘伟增持公司股份0.034亿股,约占公司总股本的0.88%。本次增持后,乾德精一与刘辉控制的深圳精一、本信托计划及刘辉女士的一致行动人合计持有公司股份0.94亿股,占公司总股本的23.84%。

  • 【国海证券】2017年度业绩预告:归属于上市公司股东的净利润3.59亿元—4.09亿元,同比下降60%—65%;基本每股收益0.09元—0.10元,同比下降58.3%—62.5%。

  • 【浙商证券】2017年度业绩快报公告:营业总收入45.86亿元,同比-0.19%;归属于上市公司股东的净利润10.63亿元,同比-14.36%,基本每股收益0.34元,同比-17.07%。

  • 【中原证券】公司党委书记、董事长菅明军先生再次当选为省人大常委。

  • 【大连友谊】2017年度业绩预告(更新后):归属于上市公司股东的净利润盈利:500万元—1,000万元,同比-96.26 %—92.52%;基本每股收益盈利:约0.0140 元—0.0281元。

  • 【S*ST前锋】董事会同意调整非流通股股东向流通股股东送股和资本公积金转增股本:(1)公司全体非流通股股东向股权分置改革相关股东会议股权登记日登记在册的全体流通股股东以每10股流通股获送5股的方式支付股改对价;(2)公司以送股、重大资产置换及发行股份购买资产交割完成后的股本为基数,以资本公积金向全体股东每10股转增25股。


数据追踪

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