厦门证券期货交易中心

“中国版”原油期货即将诞生 期现市场如何联动发展引关注

楼主:永安期货天津营业部 时间:2020-02-13 16:44:02

原油期货全市场生产系统演练圆满成功


3月17日-18日,第六次原油期货全市场生产系统演练圆满成功。这是继2017年6月17日-18日、6月24日-25日、7月1日-2日、7月8日-9日、12月9日-10日后开展的第六次原油期货全市场生产系统演练。此次演练主要包括原油期货上市前一日及当日的交易、结算等业务场景,过程覆盖了上海期货交易所(下称上期所)和上海国际能源交易中心(下称上期能源)的交易、结算、出入金、套保/套利申请、数据报送、行情转发等主要业务流程,总体演练过程顺利,符合预期。

  

测试保障原油期货平稳推出

  

上期所层面,共有148家会员的386个席位参加测试,上期所现有品种合约报单59715笔,成交63106笔,成交数量152100手,成交金额116亿元。

  

上期能源层面,共有154家会员(其中期货公司会员147家,非期货公司会员7家)的512个席位接入交易测试,参与测试客户数765个。原油期货仿真合约报单93397笔,成交143814笔,成交数量1155412手,成交金额4810亿元,总持仓量506024手。完成228笔人民币入金,金额为124亿元;完成30笔人民币出金,金额为4.3亿元。完成130笔美元入金,金额为19.6亿美元;完成17笔美元出金,金额为1.7亿美元。

  

3月24日,上期所和上期能源还将组织一次交易系统演练。据介绍,为确保原油期货平稳推出,上期所和上期能源已经联合组织了多轮技术系统测试。自2014年1月起,上期能源对期货公司开放了原油仿真测试环境,上期能源、会员端软件开发商、期货公司、中国期货市场监控中心、银行等单位至今一直在仿真测试环境持续地开展原油期货各项业务测试。2017年初至今,上期能源组织了2次原油全市场仿真测试、3次仿真环境银期换汇专项测试、1次银期换汇接口1.2版升级测试、6次全市场生产系统演练,各方技术系统得到有效验证,为后续系统稳定运行奠定了良好的基础。此外,上期能源还在生产环境上进行了真实人民币出入金、美元出入金、结汇购汇等资金业务演练

  

期货公司准备就绪

  

申银万国期货认为,自2017年6月以来,原油期货业务已经进行了多次系统测试和业务测试,测试的内容和范围已经涵盖了原油期货业务的各个方面,包括开户、交易、结算、出入金、结售汇、境外中介代理等。通过一系列的测试,技术系统得到了验证,公司的业务流程也不断完善,相关的准备工作已经基本完成,能够确保原油期货顺利平稳上市。

  

中信期货反映,技术系统方面,目前公司已完成交易系统的对接,银期转账系统支持美元业务,交易客户端完成升级改造,并对交易系统进行了扩容,确保原油期货上市后系统容量满足需求;制度方面,公司修订完善了涉及原油期货适当性、开户、结算、交割、风控等业务相关的制度及英文翻译工作;培训方面,风控、结算、交割等关键岗位参与多次原油期货业务测试,岗位人员均具有原油期货业务的实务经验;客户筹备方面,香港子公司中信期货国际成为在上期能源首家备案的境外中介机构,并配合上期能源完成了第一个以美元验资的境外客户开户工作,公司在境内外美元出入金、结购汇等国际化业务方面积累了宝贵的实操经验。(中国证券报张利静)


“中国版”原油期货即将诞生  

“价格发现”增强定价权

  

经过多年的筹备,中国自己的原油期货即将诞生。原油期货将于3月26日,在上海期货交易所子公司——上海国际能源交易中心挂牌交易。此前,证监会副主席姜洋表示,原油期货上市,无论对于中国期货市场还是石油业来说,都意义重大,影响深远,是里程碑式的事件。

  

3月16日,在广州举办的“广发原油期货高峰论坛”上,多位与会人士都表达了对原油期货出台的期待,在期货市场“价格发现”功能得到体现后,我国对未来国际油价定价,将会逐步拥有更多主导权。另外,对交易所、期货公司的经营促进,以及原油生产商、加工商、贸易商和投资者的选择都变得丰富。

  

广州市金融工作局局长邱亿通表示,近年来国际原油市场跌宕起伏,我国作为国际原油的最大进口国,把握国际原油价格变动的主动权,对促进我国经济平稳运行和维护经济安全具有重要战略意义。原油期货是我国第一个以人民币计价的国际化期货品种,它的上市是对国际原油基准价市场的补充,将更好地反映中国及亚太市场的供需关系和定价要求。

  

上海国际能源交易中心副总经理陆丰表示,考虑到中国期货市场以及投资者的特征,设置了对应的涨停板制度以防范风险;为了扩大海外投资者的参与度以及上海国际能源交易中心的国际知名度,根据市场发展情况,将积极推进在境外的注册工作。

  

广发期货董事长赵桂萍表示,到目前为止,主要的原油期货市场都集中在欧美,其价格难以客观地、全面地反映亚太地区的供需关系,这使我国长期以来不得不被动接受所谓的“亚洲溢价”。现在通过推出原油期货,利用其“价格发现”的功能,形成反映中国甚至东亚、东北亚、东南亚地区石油市场供求关系的基准价格。期货市场对改善我国石油金融体系也有一定的帮助,并有利于中国扩展与产油国之间的贸易关系,推动人民币国际化进程。

  

广发期货首席原油分析师姚曦在接受包括第一财经在内媒体采访时表示,油价升高促使中国通胀升高是个必然的过程,然而价格是由地区市场来决定的,所以美国单方面转变成为原油出口国,不会对中国油价造成太大影响,中国的油价是由亚太地区的原油供求关系决定的。在中国原油期货推出后,预计参与交易的各类投资者将会逐步增加,形成亚太地区原油价格,中国话语权越来越大。

  

浙商银行首席经济学家殷剑峰称,页岩油量产后,美国成为全球重要的原油供给国,目前原油供大于求的格局没有变化。总的来说,原油现货价格是由期货价格决定的,而期货价格的变化和整个投资氛围有关,和期货市场持仓者的头寸有关。

  

全球宏观对冲基金经理付鹏在接受媒体采访时表示,美国页岩油产量增长未必如市场所想般持续扩张。页岩油的生产活动,更多的是依赖资本支出,这依赖于前端的资本投入。随着全球货币政策正常化,投资成本正逐渐升高,低油价之下页岩油生产商难以获取足够的利润,在此背景下资本支出增速或将放缓。同时,美国页岩油生产商的投资者在态度上也发生改变,相比过去的增产以获取市场份额,投资者更多的是期望分红回报。(第一财经日报)


CDRC

原油期货或迎多重利好

  

中国大宗商品发展研究中心(CDRC)3月18日发布报告称,随着上海原油期货即将上市,原油期货市场正迎来多重利好,3月下旬原油期价有望从阴跌中反弹。

  

进入3月以来,国际原油WTI价格基本呈弱势整理态势。截至3月15日,油价波动被局限在60美元/桶至62美元/桶的窄幅区间波动,未呈现明显突破方向。

  

对此,CDRC专家普遍认为,油价相对低迷与近期美国市场的各种利空消息密切相关。3月以来,美国原油产量创新高,库存增加,美联储确认加息意向,均成为制约原油价格走高的重要因素。

  

CDRC秘书长刘心田表示,3月下旬,原油期货或由当前的阴跌转为上涨。一是因为传统供需旺季到来,3月和4月是成品油价格爆发的集中期。从当前原油下游市场来看,无论油品还是石化均表现较稳健,基本面呈现利好。二是两会之后,各种宏观政策利好或将纷至沓来。三是近期利空已集中释放,但并未实质性挫伤原油,可见原油市场信心犹存。(中国证券网 宋薇萍)


上海原油期货上市在即 

期现市场如何联动发展引关注


将于3月26日上线的上海原油期货将改变中国油品市场生态。从广大现货企业到现货大宗交易平台,今后都需要关注上海原油期货。企业会不会在生产贸易中立刻采用上海原油期货价格作为定价标准?中国原油期现市场将如何联动发展?针对上述问题,上证报记者近日采访了相关企业和专家。 

  

油企支持原油期货发展 

  

国内油气现货市场,中石油、中石化和中海油占据绝对的主导地位。一位来自“三桶油”的内部人士对上证报记者表示,未来是否考虑采用上海原油期货计价还有待观察,还要看市场流动性和合约价格的合理性。不过,在原油期货交割仓库的选择上,“三桶油”已占据主要地位。 

  

根据上海国际能源交易中心(下称“上期能源”)公告,中石化集团石油商业储备有限公司、中石油燃料油有限责任公司、大连中石油国际储运有限公司等企业均是原油期货指定交割仓库,中海油烟台港石化仓储有限公司则是原油期货备用交割仓库。 

  

目前,这些企业纷纷表达了对原油期货的支持。中石化集团石油商业储备有限公司总经理周立伟表示,公司对参与原油期货业务、为原油期货上市和顺利运行提供支持倍感自豪,同时也深感责任重大。公司将努力做到规范运营、办事高效、绿色安全,为原油期货交割企业提供一流服务。 

  

除了“三桶油”,中国油品市场还有一支特别的生力军——地炼企业,它们主要集聚在山东,基本以民用企业为主。一位来自山东某大型地炼企业的行业人士对记者表示,公司在生产贸易中一直以Brent(布伦特)或WTI原油计价,国内原油期货上市之后,将考虑把上海原油期货价格作为计价基准之一。 

  

该人士还表示,公司一直有专业的期货团队,在国际衍生品市场对原油和成品油同时进行保值操作,未来将视国内市场交易情况再考虑回归,还会考虑从国内期货盘上购买原油。 

  

看好期现联动的贸易机会 

  

随着大宗商品现货交易的日益火爆,现货投资者和现货交易平台越来越多。原油期货除了影响广大现货企业,还将影响广大油品化工类现货大宗交易平台。 

  

上海石油天然气交易中心副总经理付少华对记者表示,上期能源推出原油期货交易,有利于中国原油市场贸易规则的完善和国际化,有利于中国成为国际原油贸易中心,同时也给上海石油天然气交易中心发展原油现货贸易提供了重要契机。 

  

付少华表示,首先,期货交易将集聚国内外原油生产商、贸易商、消费者及投资者,为现货贸易提供很好的基础。其次,期货交易标的主要是基准油,但原油品种五花八门,不同油品之间存在很多跨品种、跨市场的贸易需求,甚至因风险控制渠道、资金流不同也会产生贸易机会。 

  

原油期货发展与油气改革相辅相成 

  

原油期货的成功运行离不开现货市场的支持。不过,国内成品油定价仍没放开,原油进出口受限的局面依然存在,这些对中国原油期货将带来什么影响?原油期货将如何随着国家油气改革的推进而实现健康良性发展? 

  

厦门大学能源政策研究院院长林伯强对记者表示,原油期货与国内油气市场改革关系比较大。目前国内油气现货市场是“三桶油”独大的局面,但期货市场的发展需要充分竞争的市场,原油期货的成功也要求更多的参与者,只有这样期货的功能才得以充分发挥。这需要在今后的油气改革中为民营、合资等企业留有一定空间。 

  

针对国内成品油定价未放开、原油进出口受限等问题,林伯强表示,这些都是老问题,很明显会对原油期货发展有影响。监管层近年来一直在努力解决这些问题,比如在原油进出口配额方面,现在的开放程度比以前高。当下最紧迫的事,是让原油期货市场尽快运作起来。“我认为建立一个市场并不难,难的是如何让市场有号召力和权威性。简单说,就是先做起来,在市场运行中再有针对性地解决各种问题。” 

  

场内交易型基金的投资魅力 

  

场内交易型基金是指可以在交易所上市交易的基金,买卖份额在股票账户下计增计减。伴随着中国基金业20年的发展,场内交易型基金已从传统封闭式基金发展为由封闭式基金、交易所交易基金(ETF)、上市开放式基金(LOF)和分级基金组成的大家族,产品类型日益丰富,创新层出不穷,并以其便捷的交易操作、稳定的交易网络、透明的交易价格、低廉的交易成本等特点,受到越来越多个人投资者以及机构投资者的关注和参与。截至2017年12月31日,沪深两市场内交易型基金合计742只(分级基金分开计算),合计资产净值约7838亿元,约占公募基金市场总量的7%。 

  

场内交易型基金的快速发展,除了得益于监管机构的鼓励以及各家基金公司产品布局的战略变革之外,投资者的积极参与也是重要因素。2017年,上海证券交易所开展了百场“指数股大讲堂”巡回培训活动,向投资者普及场内交易型指数基金以及ETF期权知识。根据场内交易型基金各自特点,市场上衍生出丰富的投资、交易策略,打破了“股民”和“基民”泾渭分明的界限,活跃了市场资金。 

  

一、 资产配置和波段操作 

  

在封闭式基金、ETF、LOF、分级基金这4类场内交易型基金中,ETF是最主要的资产配置工具。国内市场上ETF起步晚,却以跨越的步伐追赶国际趋势,过去9年的规模增幅高达15倍,形成了跟踪市场规模指数、风格指数、行业指数、主题性指数及量化策略指数,同时覆盖国内及国际市场的ETF产品系列,成为投资者进行资产配置、风格轮动、板块轮动、跨市场投资的重要工具。 

  

投资者只需证券账户就能够在各种ETF之间转换资金配置,快速提高或者降低仓位,辅以精选个股,在日内便可实现“核心+卫星”的复合型投资管理。尤其是在国内市场工具有限的环境下,利用ETF进行合理的资产配置是投资者获取绝对收益的重要途径。 

  

与利用普通开放式指数基金做指数化投资相比,ETF由于产品机制的原因,能够比普通指数基金提高5%的资金使用比例,跟踪误差也比普通指数基金更低。以成立一年以上的沪深300ETF为例,日均跟踪误差均不超过0.03%,远低于所有普通沪深300指数基金以及沪深300ETF联接基金。特别是当投资者希望建立特定行业、风格、国家的投资组合,却不具备挑选资产的专业知识和精力时,便可以选取相应的ETF来获取市场平均收益,而避免看对市场却选错个股的遗憾。以消费ETF(159928)为例,2017年取得了59.52%的净值增长,在所有消费类主题基金中排第二,而主要消费行业中77%的个股在2017年下跌,选出超越消费ETF净值增长率的行业个股的概率甚至只有8.45%。 

  

ETF交易仅收取股票交易佣金,免收印花税,非常适合在不同风格的ETF间进行中短线切换,T+0跟踪市场、T+1交易。 

  

二、场内多策略运用 

  

场内交易策略有很多,总体分3类:对冲、套利、投机。除了对冲策略是以资产价值安全为目的之外,套利和投机交易均是以盈利为目的。简单说来,套利和投机的不同在于,套利是两个相反的交易方向,而投机是单方向。不同的场内交易型基金可以运用的交易策略也不同,比如ETF对冲行业风险、货币风险,ETF期现套利、事件性套利、商品基金的跨品种套利等。当然,每一种策略都会有投资风险。 

  

ETF对冲策略 

  

2011年起ETF也成为融资融券标的一员。入选融资融券标的的ETF基本涵盖了大盘、中小盘、价值、成长、行业、主题特征,我们的消费ETF和上海国企ETF(501810)正是融资融券标的中最大的行业ETF及主题ETF。持有公司股票期权的员工、限售股股东可以融券卖出公司所处行业的行业ETF,对冲或降低手中股份价值下跌的风险;持有债券的金融机构,可以利用债券ETF久期恒定的特点,管理组合久期、锁定信用利差。 

  

ETF期现套利策略 

  

沪深300ETF、中证500ETF与股指期货,国债ETF与国债期货是最常提及的进行期现套利的组合,一旦基差偏离超过考虑各项成本后的无套利区间时,就可以在现货和期货市场上同时建立相反的头寸,卖出高估资产、买入低估资产建立套利组合,等待基差收敛时同时平仓,获利了结。当然,基差大幅偏离的情况也不能一概而论,比如在分红高峰期到来之前,各股指期货合约基差常呈现长时间的大幅贴水,这是市场对指数成分股分红的预期和反映,这种情况的基差扩大便不宜贸然进行期现套利。 

  

场内交易型基金发展壮大、产品日益多样化的趋势依然在继续,沪深两大交易所对场内交易型基金的发展和创新也愈加重视。未来,场内交易型基金将在改变基金市场格局中扮演更加重要的角色。(中国证券网 宋薇萍)


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