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投资者教育:深交所所股票期权交易业务介绍(4)

楼主:大通投资理财汇 时间:2020-11-20 16:47:56

深交所所股票期权交易业务介绍(4

4 交易制度

4.1 交易机制

股票期权采用竞价交易与做市商结合的混合交易制度。

做市商参与报价方式:(1)持续更新报价模式;(2)询价应答模式,根据投资者的要求进行询价回应。

投资者根据交易策略提交限价或市价订单,做市商根据做市要求提供报价或者回应询价,上述订单或报价进入交易所撮合主机交易。

4.2 交易时段

股票期权市场的交易时间为上午 9:15-9:25 以及 9:30-11:30,下午13:00-15:00。最后交易日暨行权日,交易时间不变。交易时间内因故停市,交易时间不作顺延。在开盘阶段(9:15-9:25)采取集合竞价交易,随后(9:30-11:30以及 13:00-14:57)采取连续竞价交易,收盘时段采取集合竞价交易,集合竞价时间为 14:57-15:00。

开盘集合竞价阶段分为两个阶段,在第一阶段(9:15-9:20)投资者提交订单后可撤单;在第二阶段(9:20-9:25)投资者提交订单后不可撤单。在收盘集合竞价时段,最后一分钟不接受投资者撤单。在开盘集合竞价阶段和收盘集合竞价阶段,交易所仅披露模拟匹配价格,而不披露订单簿信息。

本所接受行权申报时间为上午 9:15-11:30、下午 13:00-15:30(增加 15:00-15:30 时段)。根据市场情况,本所可以调整接受行权申报的时间。本所接受划入证券处置账户申报的时间为每个行权交收日的9:15 至 11:30、13:00 至 15:30;接受划出证券处置账户申报的时间为每个交易日的 9:15 至 11:30、13:00 至 15:30。4.3 买卖类型与交易指令

4.3.1 买卖类型

期权买卖包括买入开仓、卖出平仓、卖出开仓、买入平仓四类,并提供备兑开仓、备兑平仓交易等策略。

投资者通过买入开仓增加权利仓头寸,通过卖出平仓减少权利仓头寸;通过卖出开仓增加义务仓头寸,通过买入平仓减少义务仓头寸。

交易所和会员交易系统在处理买卖指令建议遵循以下原则:

(1) 买入开仓

会员:按申报权利金金额计减可用资金,资金足额才能申报。成交后,先返还申报权利金金额,再按实际成交的权利金金额计减可用资金,计增权利仓头寸。

交易所:按申报权利金金额计减可用资金,资金不足返回开仓失败。成交后,先返还申报权利金金额,再按实际成交的权利金金额计减可用资金,计增权利仓头寸。

(2) 卖出平仓

会员:按申报数量冻结可卖权利仓头寸,未超过当前可卖权利仓头寸才能申报。成交后,计减权利仓头寸,按成交的权利金金额计增可用资金。

交易所:按申报数量冻结可卖权利仓头寸,如超过当前可卖权利仓头寸,则返回平仓失败。成交后,计减权利仓头寸,按成交的权利金金额计增可用资金。

(3) 卖出开仓

会员:按开仓初始保证金金额计减可用资金,足额才能申报。成交后,计增义务仓头寸,按成交的权利金金额计增可用资金。

交易所:按开仓初始保证金金额计减可用资金,资金不足返回开仓失败。成交后,计增义务仓头寸,按成交的权利金金额计增可用资金。

(4) 买入平仓

会员:按申报数量冻结可平义务仓头寸,未超过当前可平义务仓头寸才能申报,并按申报的权利金金额计减可用资金。成交后,计减义务仓头寸,先返还申报时已扣减金额,返还保证金,再按成交的权利金金额计减可用资金。

交易所:按申报数量冻结可平义务仓头寸,如超过当前可平义务仓头寸,则返回平仓失败。成交后,计减义务仓头寸,返还保证金,并按成交的权利金金额计减可用资金。

备兑开仓:投资者在拥有标的证券的基础上,卖出相应的认购期权(百分之百现券担保,不需现金保证金),即通过备兑开仓增加备兑持仓头寸。成交后,计增备兑持仓头寸,计减(或冻结)备兑开仓额度,按成交的权利金金额计增可用资金。

备兑平仓:按申报数量冻结可平备兑持仓头寸,如超过当前可平备兑持仓头寸,则返回无效。成交后,计减备兑持仓头寸,计增(或解冻)备兑开仓额度,并按成交的权利金金额计减可用资金。

4.3.2 持仓处理

交易时持仓:对同一期权合约,交易时段(9:15-15:00)可以双向持仓(可同时持有权利仓与义务仓),备兑持仓分立,独立于用保证金开立的义务仓,即交易时段投资者可以同时持有备兑持仓、权利仓、普通义务仓。收市后持仓:为减少投资者资金占用,结算公司日终时只保留同一交易单元下账户合约的净头寸,即同一合约下双向头寸自动对冲,优先对冲普通义务仓。投资者可申请保留同一交易单元下账户所有合约的双向头寸,为进行套利和管理不同期权组合提供便利。

4.3.3 交易指令

交易指令包括限价指令和市价指令。

(1) 限价指令

限价订单包括普通限价订单和限价全额成交或撤销申报。普通限价订单:投资者可设定价格,在买入时成交价格不超过该价格,卖出时成交价格不低于该价格。限价指令当日有效,未成交部分可以撤销。限价全额成交或撤销申报:投资者可设定价格,在买入时成交价格不超过该价格,卖出时成交价格不低于该价格。如申报进入交易主机时,集中申报簿中对手方所有申报队列在上述价格限制下依次成交能够使其完全成交的,则依次成交,否则申报全部自动撤销。

(2) 市价指令

根据市场需要,期权交易接受下列类型的市价申报:

① 对手方最优价格申报

对手方最优价格申报,以申报进入交易主机时集中申报簿中对手方队列的最优价格为其申报价格。如申报进入交易主机时,对手方无等待队列,申报自动撤销。未成交部分以限价形式保存在申报簿的本方队列中,可以撤销。

② 本方最优价格申报

本方最优价格申报,以申报进入交易主机时集中申报簿中本方队列的最优价格为其申报价格,以限价形式保存在申报簿的本方队列中,可以撤销。如申报进入交易主机时,本方无等待队列,申报自动撤销。

③ 最优五档即时成交剩余撤销申报最优五档即时成交剩余撤销申报,以对手方价格为成交价,与申报进入交易主机时集中申报簿中对手方最优五个价位的申报队列依次成交,未成交部分自动撤销。

④ 即时成交剩余撤销申报

即时成交并撤销申报,以对手方价格为成交价,与申报进入交易主机时集中申报簿中对手方所有申报队列依次成交,未成交部分自动撤销。

⑤ 全额成交或撤销申报

全额成交或撤销申报,以对手方价格为成交价,如与申报进入交易主机时集中申报簿中对手方所有申报队列依次成交能够使其完全成交的,则依次成交,否则申报全部自动撤销。

4.3.4 非交易指令

(1) 证券锁定与解锁指令

投资者备兑开仓前须先申报证券锁定指令,被指令有效锁定的标的证券只可用于当日的备兑开仓。申报锁定的证券数量超过投资者可用余额(含当日买入),锁定失败。

投资者可申报证券解锁指令对未用于备兑开仓的锁定证券进行解锁,被指令成功解锁的证券才可在当日现货交易系统中使用;未用于备兑开仓的锁定证券日终时自动解锁。申报解锁的证券数量超过投资者锁定余额,解锁失败。

投资者申报证券锁定指令时,对于 ETF,交易系统优先锁定当日申购的 ETF 份额,再锁定当日买入的 ETF 份额,最后锁定开市前持有的 ETF 份额;申报证券解锁指令时,在系统处理解锁未用于备兑开仓的锁定份额时,按优先解锁开市前持有的 ETF 份额,再解锁当日买入的 ETF 份额,最后解锁申购的 ETF 份额的顺序进行;对于股票,交易系统优先锁定当日买入的股票数量,再锁定开市前持有的股票数量;申报证券解锁指令时,则优先解锁开市前持有的股票,再解锁当日买入的股票。当日买入股票备兑锁定又解锁的,当日不能卖出,但可用于 ETF基金份额申购;当日买入 ETF 份额备兑锁定又解锁的,当日不能卖出,但可用于赎回;当日申购的 ETF 基金份额,当日备兑锁定后又解除锁定的,当日可以卖出,但不得赎回;前述情形实行日内回转交易的标的除外。若系统锁定的证券数量无法满足投资者备兑开仓所需保证金时,备兑开仓失败。

(2) 行权申报与撤销指令在行权日,投资者方可进行行权申报。行权日买入的期权,当日可行权。

行权申报指令当日有效,投资者可多次申报,也可通过行权申报撤销指令撤销已提交的行权申报。

行权申报数量累计计算,同一合约有效行权累计数量如果超过当日该账户该合约净持仓数量,按净持仓数量计。若投资者已采用双向持仓模式管理合约,则按当日该账户该合约总持仓量计。对认沽期权行权,如认沽期权行权数量超过持有合约标的数量(含当日买入),则超过部分无效。期权经营机构据此对该账户行权申报数量进行前端控制。

中国证券登记结算有限责任公司深圳分公司(以下简称中国结算)行权日 E 日日终不仅检查认沽期权行权方合约数量是否足额,同时还检查合约标的证券数量是否足额。

(3) 垫券交收指令行权交收日,如投资者标的证券不足,证券公司可将自营证券借给投资者用于行权交收。证券公司需在 E+1 日 15:30 之前发起垫券借券申报,中国结算根据证券公司申请将该证券从证券公司自营账户划拨至投资者证券账户,用于行权交收。投资者的还券申报由投资者通过证券公司发起。

(4) 证券划转指令

行权交收日,如结算参与人客户出现行权资金交收违约,期权经营机构可以通过本所向中国结算提交划入或者划出证券处置账户申报,委托中国结算暂不交付给客户的证券划入或者划出其证券处置账户。划入、划出证券处置账户申报指令应当包括投资者证券账户号码、合约标的代码、合约标的数量、合约标的处理类别等内容。结算参与人对划入证券处置账户的证券进行处置后,如有剩余或客户已补足资金,结算参与人应及时申请将部分或全部划入的证券划回客户证券账户,划出至该客户账户的数量应不超过与该客户相关的划入数量。

(5) 仓位管理变更指令

在最近合约到期日之前,期权经营机构、投资者可申请变更账户下所有合约的净持仓管理模式为双向持仓。

结算参与人可根据期权经营机构、投资者申请代为发起仓位管理变更指令(单向),指令当日生效。结算公司可根据业务风险管控需要,保留不予变更或延迟变更申请账户仓位管理模式的权利。

4.4 申报

4.4.1 最小价格变动单位

标的资产为股票:申报价格最小变动单位为 0.001 元。标的资产为 ETF:申报价格最小变动单位为 0.0001 元。根据市场需要,本所可以调整申报价格的最小变动单位。

4.4.2 单笔申报数量

期权交易的单笔申报数量为一张或者其整数倍,限价申报的单笔申报最大数量为 10 张,市价申报的单笔申报最大数量为 5 张。做市商双边报价申报,其单笔买卖申报最大数量为 100 张。根据市场需要,本所可以调整单笔买卖申报的最小和最大数量。

4.5 交易撮合

股票期权的交易撮合规则主要如下:

4.5.1 撮合原则

连续竞价期间,以涨跌停价格进行的申报,按照平仓优先、时间

优先的原则撮合成交。平仓优先的原则为:以涨停价格进行的申报,买入平仓(含备兑平仓)申报优先于买入开仓申报;以跌停价格进行的申报,卖出平仓申报优先于卖出开仓申报。

做市商报价申报在订单簿中排位的优先顺序与其它的限价订单相同。

4.5.2 撮合方式

期权交易撮合,开盘和收盘时段采取集合竞价方式,交易时间段则采取逐笔竞价撮合方式。

开盘采取集合竞价,集合竞价的所有交易以同一价格成交,成交价的确定原则为:(1)可实现最大成交量;(2)高于该价格的买入申报与低于该价格的卖出申报全部成交;(3)与该价格相同的买方或卖方至少有一方全部成交。两个以上价格符合上述条件的,取在该价格以上的买入申报累计数量与在该价格以下的卖出申报累计数量之差最小的价格为成交价;买卖申报累计数量之差仍存在相等情况的,开盘集合竞价时取最接近前结算价的申报价格为成交价,盘中、收盘集合竞价时取最接近最近成交价的价格为成交价。

盘中连续竞价按照价格优先、时间优先进行撮合成交。以涨跌停板价格申报的指令,按照平仓优先、时间优先的原则撮合成交。其中平仓优先的原则是指以涨停价格进行的申报,买入平仓(含备兑平仓)申报优先于买入开仓申报;以跌停价格进行的申报,卖出平仓申报优先于卖出开仓申报。连续竞价时,成交价确定原则为:(1)最高买入申报价格与最低卖出申报价格相同,以该价格为成交价;(2)买入申报价格高于集中申报簿当时最低卖出申报价格时,以集中申报簿当时的最低卖出申报价格为成交价;(3)卖出申报价格低于集中申报簿当时最高买入申报价格时,以集中申报簿当时的最高买入申报价格为成交价。

3. 收盘采取集合竞价,成交价确定原则同开盘集合竞价,最后一分钟不可撤单。

 

大通证券北京建国路证券营业部;
董丽媛,投资顾问,执业证书编号:S0170611090002;
TEL:010-58207475

                                                      

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