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【原创】股权众筹如何在创新与合法上走好钢丝?《互联网金融大咖说之四》

楼主:中国企业家思想-梅绍华 时间:2020-03-26 16:15:55





主编注:当前互联网金融行业正在全国各地迅猛地发展,无论是行业企业数量,还是从业人数都屡创新高。一方面,在企业层面,在新生行业的初期,难免会出现“跑路”、关门、诈骗、良莠不齐等现象,另一方面,在监管层面,互联网金融又是一个全新的领域,它既具有互联网的属性,又具有金融业的属性,这些给政府监管者提出了全新的问题,也带来了全新的挑战。企业如何在规范中快速、健康发展,避免走弯路;政府监管部门如何做到灵活有效、适度科学地监管,多监少管,避免过往一些行业中出现的“一统就死”,“一放就乱”的教训。为此,作为拥有近20万财经人士用户的公众号中国企业家思想,正式开辟《互联网金融大咖说》专栏,专栏将集中采访和报道这一领域权威专家、行业主管部门、业内知名的企业家和创业者,以便做好监管者、从业者和专家学者之间的沟通桥梁,从而引领中国互联网金融行业的健康、快速、持续地发展。今天刊出的是专栏第四篇。投稿和业务联系编辑邮箱 huasiban@sina.com主编梅绍华启

就在互联网金融双周论坛召开第五期——“股权众筹与创业创新”主题论坛后的三天时间里,中国股权众筹行业发生两个值得标注的事件:一是首例股权众筹案9月15日在北京市海淀区宣判。审判结果为原告飞度网络科技有限公司(人人投众筹平台)胜诉。不过,被告诺米多餐饮公司败诉后又反诉人人投违反相关法规,理由是作为居间人而非受托人,人人投在融资失败后不应收取任何费用;合伙企业人数不应超过50人上限等。(下文还将分享本期双周论坛主题演讲嘉宾之一——人人投副总裁李卓的主要观点)


二是重大利好:9月16日《新闻联播》播出,李克强总理再次明确提出了四众(众创、众包、众扶、众筹)为新模式,新渠道。其中第四“众”——众筹:以众筹促融资,拓宽金融体系服务创业创新的新渠道新功能。众筹(以实物众筹、股权众筹、网络借贷)为推动大众创业、万众创新的新模式之一。

看来,股权众筹大戏帷幕正在全面拉开。在这一行业发展重要时机,北京大学金融创新与发展研究中心与互联网金融千人会和中国企业家思想公众号联合举办的“北京大学互联网金融双周论坛”2015年9月13日如期举行。国内最高学府、行内专家、政策制定者们、从业者就股权众筹模式的发展,如何规避法律风险,如何进行法律监管,最大程度上保护投资人的利益等关键领域分享真知灼见,共同探讨股权众筹与投资、资源、基金、产业链等各个领域的深度结合,把脉股权众筹模式的发展新方向。

主 持 人


 科 北京大学经济学院副教授、北京大学经济研究所副所长、北京大学金融创新与发展研究中心秘书长

致辞嘉宾


宋 敏 北京大学经济学院教授、金融系主任、北京大学金融创新与发展研究中心主任

易欢欢 互联网金融千人会秘书长、易选股董事长

主讲嘉宾


王 啸 平安集团执委会委员、深圳前海普惠众筹交易股份有限公司副总经理

王 澍 网信集团众筹网副总裁

  人人投副总裁

朱成龙 天使汇副总裁


点评嘉宾(排名不分先后)


梅绍华 《证券日报》前副社长、《中国企业家思想》公众号主编

陈宝敏 南京大学金融教授

王一鸣 北京大学经济学院教授、金融系副主任

李连发 北京大学经济学院教授、金融系副主任、北京大学金融创新与发展研究中心副主任

邓建鹏 中央民族大学法学院教授、博士生导师、中国科技金融法律研究会副会长

刘思宇 天使街联合创始人

汤浔芳 互联网金融千人会副秘书长


以下为《中国企业家思想》副主编康路

综合报道:


关键词:退出有“道”


作为股权众筹行业发展及生态建设最为重要的环节之一,“退出”机制越来越被各界人士关注。因为良好的退出机制是保护投资人利益,进而保证全行业持续、健康发展的重要组成部分。

平安集团执委会委员、深圳前海普惠众筹交易股份有限公司副总经理王啸认为:“退出是特别特别重要的,”他说,“我个人始终坚持的一个观点是交易比融资本身更重要!”国内首个股权众筹案例的主角之一,人人投副总裁李卓在本次论坛上也表示:“我们发现众筹行业面临的行业痛点之一,即是退出机制问题。”

就目前股权众筹项目退出机制而言,主要分为三种:分红、并购和IPO。然而,对于投资人来说,第一种和第三种都不是最好的“归宿”。因为分红方式,因人数多、数量少等各种限制,投资人实际得到的利益并不十分理想。而IPO在当前形势下,似乎遥遥无期。更何况对于初创企业而言,“五年内死掉”是很正常的,真正走到IPO阶段的是极少数。

因此,被上市企业并购成为“最有利于”投资人的退出方式之一,而这也正是中国企业家思想平台一直致力于完成的使命——为靠谱的项目寻找靠谱的投资,它一头连着1000多家上市企业老总,一头连着近20万企业人士用户,具备了做好对接工作的条件。

《证券日报》前副社长、《中国企业家思想》主编梅绍华表示:“上市公司老总好多人找我,他们确实想找一些业绩稳定、有一定规模的创业公司进行并购。”梅绍华还曾与本次论坛进行主题演讲的天使汇副总裁朱成龙聊天时说,“我们两个人是上下游的关系。”为上市公司找好“媳妇”,为好项目找“婆家”。(感兴趣的读者可关注本公众号每篇文章末尾相关信息。)

那么,与退出息息相关的是股权的转让与定价机制。北京大学经济学院教授、金融系副主任王一鸣强烈建议建立报价系统。此外,网信集团众筹网副总裁王澍表示:“从定位来看,股权众筹基本上是位于了三板、四板和五板之间或者之后,”股权众筹的项目大部分都处于早期,也有部分是新三板挂牌前的项目。因此,“如何构建股权众筹和其他平台之间的联系,特别是三四五板之间的联系,是需要进一步探索的(有益课题)。”王澍说。


关键词:增值服务


虽然目前对于众筹平台所扮演的角色有不同看法,例如天使街联合创始人刘思宇等业界人士认为,平台是信息提供方,但不负责确保项目信息的准确、真实等,王一鸣教授则认为,“由此可以减轻平台的责任,但是从某种意义上讲,对投资人者的保护肯定是不到位的。”王一鸣说,“监管层需要监管的正是平台提供信息的真实性、准确性。”

但无论哪一方,多数商、学各界的共识是:平台在竞争过程中,要赢得项目和投资人更多信任和持久发展,都需要提供更多增值服务,其中包括一系列的创业服务,比如说法务、财务、市场、传播等等,王澍表示:“我们觉得这才是一个平台应该去做的。”



经典语录

宋敏:从真正创业角度来说,股权投资是最合适的方式,因为债权融资应该说对最早期、原始创新并不适合。

易欢欢:这一时间点,在新的修法还没有到来之前,旧的法律匹配当前我们经济形态又可能完全违法的时候,如何找到中间地带给创新企业提供一个向上冲的通道,是当今要回答的核心议题之一。

王澍: 从奖励/产品众筹、股权众筹和公益众筹三个众筹项目的金额占比上来看,股权众筹的融资效率是最高的,其项目数只占27.58%,但是实际筹得资金约占60.59%;公益众筹的效率最低,因为仅仅是捐款。

李卓:人人投在布局众筹金融生态链体系,这个体系当中首先包括诚信体系,比如由贵阳市政府帮我们办下来众筹征信的金融牌照。未来我们也要重立众筹的信心,包括众筹的保险,也根据投资额来计算普惠金额,有效保障投资人切身利益。我们也要考虑众筹的证券公司。

朱成龙:未来的下一个马云,可能在大学出现。中国未来在总理“大众创业、万众创新”理念推动下,未来的希望一定是属于18岁到25岁,这时就特别需要社会创业服务机构、投资人以及政府和企业、教育机构有充分的交流。因此,双周论坛是非常好的机制!

梅绍华:很多上市公司老总说,要把市值做大,靠内生的增长非常困难,所以就需要并购。中国智慧城市投资联合体未来将发展100个上市公司行业冠军企业成员,可以为股权众筹(平台)很多很好的项目寻找对接的上市公司进行并购。

刘思宇:如果众筹平台能够像余额宝一样,使投资人每天看到他的收益情况,把众筹做到让更多老百姓接受,我认为这是我们行业未来的希望之一。

汤浔芳:筛选优质项目,可能通过领投+跟投(的方式),但是现在很多项目领投占20%股权,我认为是非常不够的,应该更高一些,这样使得领投方有足够的责任,去想这项目到底是领投还是不领投。

延伸阅读

股权众筹是指,公司出让一定比例的股份,面向普通投资者,投资者通过出资入股公司,获得未来收益。这种基于互联网渠道而进行融资的模式被称作股权众筹,在国内已发展四年左右的时间,发展出众多的众筹平台,2014更被称为众筹“元年”。股权众筹与投资者在新股IPO时申购股票本质上并无太大区别,但在互联网金融领域,股权众筹主要指向早期的股权投资,是天使和VC的有力补充。目前国内基本上都是无担保股权众筹。

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